转自：期货日报
近期，贵金属价格出现显著反弹。上周COMEX黄金期货价格走势坚挺，涨幅超7%，创今年1月以来最大单周涨幅，重返4400美元/盎司关口上方。本轮黄金价格上涨的主要因素之一，在于美国7月非农就业数据意外“爆冷”，引发市场对美联储后续货币政策预期的调整，并推动美元指数走弱。与此同时，中东地缘局势的发展亦导致市场避险情绪升温。综合来看，在宏观经济数据波动、全球央行黄金储备增加以及国际货币格局演变的背景下，黄金市场正受到多重因素影响，投资者后续需密切关注美联储货币政策动向。
美国非农数据不及预期
黄金作为无息资产，其定价受实际利率和美元指数变动的影响。在本轮价格演变中，宏观经济数据的变化成为市场关注的焦点。
美国劳工部8月7日公布的数据显示，美国7月非农就业人口减少2.3万，市场预期为增加8万；同时，5月和6月的非农就业数据被大幅下修，合计下修10.3万。劳动力市场数据的波动，迅速引发市场对美联储后续货币政策路径的重新评估。
芝加哥商业交易所（CME）的“美联储观察”（FedWatch）工具显示，美国7月非农就业数据公布后，美联储9月加息25个基点的概率由此前的约68%降至44%。在货币政策预期调整叠加汇率市场变动的背景下，美元指数走弱，在一定程度上减轻了以美元计价的黄金价格面临的压力。随着市场头寸的重新配置，黄金价格出现阶段性反弹。
地缘局势存在不确定性
地缘局势仍是影响贵金属价格走势的重要变量之一。近期，中东局势一度出现缓和迹象，引发市场对能源供应风险可能有所缓解的讨论，部分缓解了市场对能源通胀压力增加的担忧。能源通胀预期的降温，令美联储收紧货币政策的紧迫性下降，从而间接影响了黄金价格走势。
然而，美国和伊朗对谈判进展的表述尚存分歧，地缘局势的发展仍存在不确定性。在这种宏观环境下，黄金作为避险资产与风险分散工具的属性凸显。全球央行及机构投资者继续将黄金作为资产组合的重要组成部分，以应对潜在的流动性与尾部风险。地缘局势的不确定性，客观上为黄金市场提供了避险需求支撑。
全球央行持续增持
在地缘局势演变与国际储备资产多元化趋势下，全球央行持续关注并配置黄金资产，这是影响黄金价格中长期走势的重要因素之一。
公开数据显示，中国央行连续21个月增持黄金储备，7月增持64万盎司。同时，韩国央行等官方机构亦重新启动了对实物黄金的配置计划。
根据世界黄金协会（World Gold Council）发布的《2026年二季度全球黄金需求趋势报告》，2026年二季度全球央行及其他官方机构合计净增持黄金储备289吨，同比增长62%，为近4年来最高季度购金量。官方机构对黄金储备的配置，反映出其对储备资产安全性、流动性及分散风险的综合考量，客观上为黄金市场提供了中长期的需求支撑。
短期而言，黄金价格面临技术性调整压力。在上周价格出现显著波动后，非商业性净多头寸有所增加，技术指标与均线系统出现一定程度的偏离，反映出市场短期存在头寸修复与波动率回调的需求。
对市场参与者而言，需密切关注宏观数据落地后可能引发的短期波动，合理管理头寸规模与资金风险。
从长期来看，全球财政赤字规模、地缘局势以及储备资产多元化等因素持续对黄金在资产配置中的角色产生深远影响。随着市场对全球经济增速及货币政策周期转换的讨论不断深入，利率环境与实际收益率的预期变化将持续对黄金价格走势产生影响。
在不确定性加剧的环境下，衍生品市场为市场参与者提供了相应的价格风险对冲工具。目前，CME的贵金属衍生品体系包含多种不同规格的合约。除标准COMEX黄金期货合约（规模为100盎司）外，1盎司黄金期货合约为市场提供了较小规模的交易标的。在实际风险管理中，市场参与者可根据自身现货头寸或资产组合规模匹配相应合约。1盎司黄金期货合约支持全天候交易，为跨时区及宏观事件发生时的头寸调整与风险管理提供了基础交易条件。（作者单位：华鑫期货）
编辑：吴郑思
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